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公路铁路2010年中期策略防守行业的盾与矛

2022年04月25日 旱芹财经网

公路铁路:2010年中期策略防守行业的盾与矛

公路铁路:2010年中期策略防守行业的盾与矛 更新时间:2010-6-22 0:18:16   摘要:  一、公路运输业。  公路行业防守弱化源于成长趋缓:公路为弱周期行业,其主业基本面稳定,是公路板块在市场下跌是总能防守制胜的关键。然而,路网扩建造成的分流效应,单车收入增长减缓、购建成本高企的现实背景,以及生命周期有限的行业特征,使行业陷入成长困境。导致公路板块防御性的弱化。  困境谋变,辅业萌芽:公路公司要走出成长困境,成为集团良好融资平台的一个方法,就是利用其充沛现金流及政府背景,参股经营资本密集型产业。目前17家上市公司中,已有9家着手拓展辅业,多元化经营成为行业发展趋势。  投资策略:公路行业辅业发展尚在萌芽期,在行业成长轨迹将改而未改之际,挖掘低估中有成长,或者有动机、能力开拓成长的公司。给予10年10倍PE,且存在优质路产注入预期的楚天高速“增持”评级;给予10年13倍PE,股息率5.6%,且现金流充沛,有能力、有资质拓展的宁沪高速“增持”评级。  二、铁路运输业。  行业管制是铁路运输缺乏弹性的主因:中国对铁路运输行业的管制,使行业客货运输长期低于经济增速。  行业改革是铁路整体性机会所在:国内铁路运能紧张,价格管制又导致铁路客货运价长期低位。行业改革可能带来运价提升,进而提升行业盈利能力,带来内涵外延式增长。回顾历史,铁路行业估值大幅提升出现在04-05年期间,原因就在于市场对行业改革的预期。但因改革迟迟未有进展,行业估值逐步回落。  高铁建设对行业的影响:高铁路网效应将在2012年后全面体现。大规模高铁修建催生的资金需求,有助于推进行业改革进程;高铁投放后,现有铁路客运线面临分流压力;此外,部分老客运线转为货运,有助于铁路货运量提升。.  投资策略:高铁投放、行业改革是铁路行业面临的两件大事,因改革时间不确定,故铁路行业仍以业绩、估值角度选股。给予业绩明确,股息率4%的大秦铁路“增持”评级;给予受益高铁投放,但估值偏高的铁龙物流“谨慎增持”评级。

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